акова Ваша оценка? а самом деле здесь надо понять, что, собственно, произошло, почему те или иные действия предпринимаются. только после этого можно будет говорить о результатах и оценивать шаги ЦБ. что же произошло?

о-первых, качественным образом изменилась ситуация в мировой экономике, которая шоковым образом по трем каналам оказала воздействие на нашу экономику. ервое, это прекращение фондирования за счет внешних ресурсов со стороны западной банковской системы в августе 2008 года.

свою очередь, это фондирование было существенной частью финансирования экономического развития в Российской Федерации и в особенности так называемого потребительского бума. аши банки к тому моменту имели примерно 4 триллиона рублей отрицательной разницы между своими активами и, соответственно, валютными обязательствами по курсу, как вы помните, примерно 24 рубля.

то было первое шоковое воздействие, которое первоначально не ощущалось непосредственными участниками экономической жизни: и предприятиями, и населением. отому что по инерции развитие того же потребительского кредита шло достаточно высокими темпами и в последствии. о в настоящее время населению получить кредит у банка трудно и дорого, а предприятиям практически невозможно, если они не входят в круг предприятий, которые имеют государственные гарантии.

сли говорить о валюте, это означает, что банки должны привести свои балансы в соответствие с тем, как изменился источник их фондирования. ни должны сокращать свои валютные обязательства и увеличивать валютный актив. сточником для этого, в отсутствие внешнего финансирования могли быть и - естественно - оказались денежные власти, прежде всего, Центральный банк и правительство.

ентральный банк постоянно насыщал российскую экономику ликвидностью. результате, если вернуться опять к балансу по состоянию примерно на 1 декабря, эта разница сократилась с 4 триллионов рублей до менее чем 1 триллиона рублей. это, в том числе, означало, что те средства, которые выделялись банкам ЦБ и правительством, шли на реструктуризацию банковских балансов.

торой шок произошел в результате резкого сокращения спроса на традиционные товары российского экспорта - сырьевые ресурсы, прежде всего, энергетические ресурсы. это падение спроса произошло как в физическом объеме, так и в резком падении цен. а этим, соответственно, последовало вымывание доходов предприятий. о крайней мере, тех, кто имел отношение к фондовому рынку.

люс, одновременно, весь предшествующий период, где-то до июля-августа прошлого года, финансирование российской экономики осуществлялось весьма своеобразным способом: государство забирало ренту с сырьевых компаний в виде доходов бюджета, размещало доходы своих фондов за рубежом, а российские компании, реальный и финансовый сектор заимствовали средства у банков. тот период на Западе заимствовали?

а. Если посмотреть на июль месяц, порядка 600 миллиардов долларов - это так называемые государственные резервы и резервы ЦБ и примерно столько же - официальные долги российских компаний. спрос на иностранную валюту начал расти. кто в такой ситуации начинает быстрее всего действовать?

ыстрее всего действовать начинают профессионалы. рофессионалы, резиденты и нерезиденты начали рублевые активы продавать. то могут быть акции, это могут быть облигации, в любой форме рублевые активы, а на вырученные средства приобретать иностранную валюту. то касается российских резидентов, здесь более сложно.

середины октября прошлого года возникло массовое движение в сторону продажи рублей и приобретения валюты, причем это как в наличной форме происходило, так и путем перевода средств с рублевых вкладов, с рублевых депозитов на валютные депозиты. а 4-й квартал 2008 года российское население, если мне память не изменяет, перевело средства, соразмерные 35 миллиардам долларов.

до этого, в течение уже примерно 3-х лет, шел процесс уменьшения валюты на руках у населения, темпами примерно 10 млрд. долларов в год. о есть, порядка 2,5-3 миллиардов долларов в квартал. 4 квартале, вместо того, чтобы предложить на рынок, как в обычных условиях, порядка 3 миллиардов долларов, население скупило 35 миллиардов. стественно возник дефицит у банковских структур, связанный с тем, что они потеряли возможность рефинансироваться, они обязаны были еще и просто отдавать свои долги, сроки по которым наступили.

та величина составила, если с сентября 2008 г. считать, порядка 90 миллиардов долларов.

дальше в этой ситуации возникало резкое падение стоимости акций, когда стоимость залогового имущества у вас уменьшилась на определенную величину, вы должны, либо вернуть банку те деньги, которые позволяют вам с этим залогом продолжать работать, либо, соответственно, уступить свое залоговое имущество кредитору. все это происходило в четвертом квартале? то в этот период предпринимали наши денежные власти?

сегда, конечно, легко критиковать власти, глядя со стороны. о, все-таки, если аналитически на это посмотреть, мы увидим классических генералов, которые готовятся к предыдущей войне. от, собственно, действия наших властей первоначально почти ничем не отличались от действий наших властей в 97-98-м годах, когда была поставлена такая неявная, а потом и явная цель - рубль не отдадим.

оН ЛЮРЕПХЮКЮЛ http://kreml.org/opinions/205461000